“恩。”孔诗妍重重点头，随即将家电、房地产行业股票全部删除。

只是删完，自选股里还剩六只。

“剩余股票属於四个行业，环保、科技、医药、养殖。”孔诗妍说。

云珞：“好的公司也要买的便宜才能有好的回报，有些估值不合理的可以删去。”

“怎样看估值合理不合理？”孔诗妍虚心求教。

云珞：“看pb（市净率，pb=股价/每股净资产），一般pb不超过2。”

云珞：“有些银行的股价低於净资产，俗称‘破净’。pb=0.7，意思是，100万的资产，按照市场价，70万就能买到。”

云珞：“有些科技股的股价远高於净资产。pb=4，意思是，100万的资产，有人愿意花400万买下。”

“为什么？”孔诗妍不可思议，“这不是傻吗！”

云珞解释，“有人看好科技股发展前景，愿意出高价买下。如果真的是好公司，具有独特科研技术，ROE每年保持在100%以上，就算以四倍的价格购买股权，以后也会大赚特赚。”

孔诗妍想了想，发现是这么个道理，“为什么剔除？”

云珞：“ROE每年保持在100%以上，这样的公司太少了。”

云珞：“一旦某年业绩锐减，ROE降为10%，不晓得猴年马月才能把钱赚回来。”

云珞：“市场一般给予成长期行业更高估值，因此需要依靠高成长性、高ROE把钱赚回来。”

云珞：“对於成熟期行业，利润比以往少的多或亏损，叫做爆雷。对於成长期行业，失去成长性就叫爆雷。”

信息量太大。

孔诗妍感觉自己好像听懂了，又好像没懂。

“总之，”她定了定神，“pb超过5的科技公司不合适，太贵。pb超过3的医药公司也不合适，偏贵。”

删删减减，最后还剩下一只环保股和一只养猪股。

孔诗妍犹豫不决。

云珞：“这两只股票都不错。”

云珞：“环保概念是未来的热门。以前牺牲环境搞经济，以后得花大价钱治理环境。”

云珞：“猪有猪周期，一般三四年一轮回。”

孔诗妍反覆思量，仍是拿不定主意。无奈之下，她只得求助系统，“如果是你，你选哪只股票？”

云珞，“……”

说了这么多，到头来还是由她做决定。

云珞：“我选养殖。”

“好！”孔诗妍干净利落地将环保股删除，自选股里仅留一只养猪股，“我看现在的价格不贵，可以全仓买入吗？”

云珞：“低估都能买入。”

云珞：“目前的价格正合适。”

“明天开盘就买！”孔诗妍摩拳抆掌。

云珞：“丑话说在前面。”

云珞：“市场是不理性的，投资需谨慎。”

云珞：“就算此刻的价格是低估，它之后也有可能更低。”

孔诗妍微怔，下意识道，“那再等一等，跌了再买不行吗？”

云珞：“市场非理性，变动无规律。”

云珞：“买入后，股票价格可能涨、可能跌。”

云珞：“你买了，也许后续会跌。你没买，等更低价，也许这就是近期低点。”

孔诗妍，“……”

“那怎么办？”她讷讷问。

云珞：“低估状态，想买随时买。”

云珞：“买入后做好长期抗战准备。”

云珞：“别忘了，房地产股票从8块涨到37块，之前最低也曾跌到6.5块。”

相比37块，8块肯定不算贵。可即便如此，它还是跌了近20%。

如果股票价格下滑，她能撑住不卖么？

孔诗妍扪心自问，却发现自己没有一点把握。

作者有话要说：

投资一般都是收益越高，风险越大。

银行定存收益低，所以风险也低。

其他投资存在一定风险，所以收益比银行高。

那么，为什么打新股几乎没有风险，收益又很高？因为这相当於中彩票，中奖几率非常低，一年中不了一次都是正常的。

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有人问，为什么100亿市值的时候7元，110亿市值的时候6元？因为市场是非理性的。

价格已经很便宜了，还是有可能下跌。

比如2月3号股市暴跌。很多银行市价非常便宜，但它就是跌了。

还有之前郁金香的例子，10000的价格算高吗？算。后来有继续上涨吗？有，涨到11400。

但是从长期看，价格会向价值靠拢。涨多了的会跌，跌多了的会涨。

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公路收费和水利发电

比如大秦铁路，近几年ROE14%。每年都会把50%净利润拿出来分红。

比如长江电力，近几年ROE16%，每年把70%净利润拿出来分红。

这些都是优质债券。

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公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了！因为当公司的规模扩大时，维持高水平的ROE是极其困难的事。

——巴菲特

股票投资的长期回报，等同於这个股票的ROE。

——查理芒格（巴菲特搭档）